年度中后期棉市观察：供应充裕与需求回暖交织，产业链步入关键博弈期

　　随着2025/26棉花年度步入中后期，国内棉花市场呈现出“供应表现充足、下游需求边际回暖”的总体格局。在新疆棉花种植面积政策调整、新年度关税配额规定落地、以及国内外宏观经济环境复杂多变的多重背景下，当前棉花产业链上下游正处在消化政策信息与进行市场博弈的关键阶段。市场参与各方均在谨慎评估供需基本面与宏观情绪的交互影响。

　　一、内外市场走势分化，价差压力持续存在

　　回顾2025年，国内棉花年均价录得14855元/吨，同比下跌6.7%。近期市场呈现“内弱外强”特征：国内棉价因新棉供应宽松、政策面消息等待消化等因素小幅承压;而国际棉价则受到美国农业部1月供需报告下调美棉产量及期末库存、以及美棉出口签约数据向好的支撑，维持偏强震荡。截至1月20日，内外棉价差虽已收窄至2745元/吨，但绝对数值依然较高，进口棉的价格优势持续对国内棉花现货及期货价格形成抑制效应。

　　二、新棉公检量同比大增，商业库存持续积累

　　2025/26年度新棉加工已近尾声。来自中国纤维质量监测中心的数据印证了本年度棉花丰产的基本面：截至2026年1月20日，全国累计公证检验棉花达704.02万吨，同比显著增加12.55%。其中，新疆棉公检量679.18万吨，同比增幅达13.93%。新棉大量上市直接推动了商业库存的攀升。数据显示，至1月16日，全国棉花商业总库存已升至5...

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