始祖鸟领衔，萨洛蒙狂奔，威尔胜悄然启程——亚玛芬体育多品牌矩阵全面开花，千亿赛道谁能接棒？

　　业绩概览：全线飘红，超预期高增长

　　近日，安踏旗下全球运动户外集团亚玛芬体育公布了2026年第一季度财务报告。在北美及部分欧美消费市场下行压力犹存的背景下，亚玛芬却交出了一份含金量十足的成绩单。

　　报告显示，截至2026年3月31日，集团整体营收同比增长32.1%至19.46亿美元，按固定汇率计算同比增长26%;归母净利润达1.65亿美元，同比大增22.3%;调整后净利润同比大幅攀升47%至2.18亿美元，营业利润同比增长50%至3.21亿美元。

　　利润端数据赶超营收端，得益于内部运营效率的大幅提升与产品结构的高端化。报告期内，亚玛芬综合毛利率从2025年同期的57.8%跃升至59.9%，提升2.1个百分点;调整后营业利润率达16.5%，较去年同期上涨2个百分点。

　　从地区维度看，亚太市场展现出了极强的爆发力与渗透力。大中华区以44.5%的同比增速高歌猛进，录得6.45亿美元营收;以日韩为核心的亚太地区(不含大中华区)增幅更是高达52.6%，达到2.39亿美元;美洲地区同比增长18.1%至5.49亿美元，EMEA地区同比增长26.6%至5.13亿美元。

　　三大引擎动态分化：始祖鸟仍是“利润牛”，萨洛蒙狂奔领跑，威尔胜温和启程

　　分业务板块看，亚玛芬三大核心业务均实现了双位数增长，但增速与盈利能力的差异越发突出。

　　以始祖鸟为核心的技术功能性服饰板块录得营收8.85亿美元，同比增长33%。尽管增速不及萨洛蒙，但该板块依然是亚玛芬利润最厚重的压舱石。一季度调整后营业利润率高达26.4%，高溢价定位与品牌护城河优势尽显。始祖鸟全渠道同店销售额加速增长19%，女性品类增速更是超过40%，成为核心增长动力。

　　在门店策略上，始祖鸟一季度在中国市场门店净增长为零——新开5家门店，关闭5家，全年计划在大中华区净增10至12家门店，主要集中在下半年。这体现了始祖鸟正在推进的一项关键战略转型：从追求门店数量扩张转向注重门店质量和坪效的精细化运营。管理层明确提出，未来将主动减少折扣和奥特莱斯业务，全力向全价销售倾斜，以提升品牌价值和盈利健康度。

　　以萨洛蒙为核心的山地户外性能业务一季度营收同比大增42%至7.14亿美元，调整后营业利润率同比大幅提升近480个基点至20.4%，增速领跑三大板块。萨洛蒙鞋服业务取得超预期的全球性增长，XT系列等热门鞋款从越野跑圈切入时尚赛道，部分SKU甚至出现消费者需要先购买服装才能获得鞋款购买资格的“轻配货”现象。

　　一季度，萨洛蒙在大中华区净新增9家门店，季末门店总数达302家，全年拓店计划由此前的35家上调至45家，重点布局高端购物中心的大店模式。

　　以威尔胜为核心的球类及球拍装备业务一季度营收同比增长13%至3.47亿美元。但从盈利端看，该板块一季度调整后营业利润率仅为3.6%，同比大幅下降370个基点，是三大板块中唯一利润率下滑的业务，对整体盈利水平形成一定拖累。威尔胜计划今年在华净增约40家“Wilson Tennis 360”门店。

　　深度分析：多品牌矩阵协同发力，安踏系品牌运作逻辑的全面输出

　　回顾亚玛芬体育近年来在中国市场的飞速增长，绝非...

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